内容摘要：亚玛顿公司是超白压延减反膜龙头企业。亚玛顿主要处置光伏玻璃镀膜技术的研发以及光伏镀膜玻璃的破费以及销售。主要产物超白压延玻璃减反膜占有大部份国家市场近18.5%,凭证对于卑劣客户所作审核,亚玛顿在主流

亚玛顿公司是亚玛优势超白压延减反膜龙头企业。亚玛顿主要处置光伏玻璃镀膜技术的顿晶研发以及光伏镀膜玻璃的破费以及销售。主要产物超白压延玻璃减反膜占有大部份国家市场近18.5%,硅电凭证对于卑劣客户所作审核,亚玛顿在主流光伏组件制作商无锡尚德、韩华新能源、池玻阿特斯的璃减光伏减反玻璃提供商中排名靠前,属于行业龙头位置。
　　
　　晶硅电池减反膜需要发达,反膜公司优势清晰。作为未来新能源主要开拓工具,清晰企业光伏财富近多少年扩展快捷,2010年,大部份国家累计光伏装机容量抵达39.5GWp,比上年削减46.4%,估量到2015年,年新增装机容量将达4.3GWp。激进假如晶硅电池占比75%,往事以150w电池组件约运用1㎡的压延玻璃来合计,则2011年大部份国家新增超白压延玻璃需要将抵达1.01亿平米;估量2015年需要量将增至2.15亿平米,年均增速为15.3%。由于晶硅电池依然是亚玛优势主流,超白压延玻璃需要以及其减反膜需要未来增长空间重大,估量公司2011-2013年销售支出将抵达7.1/9.3/10.9亿元,年复合增速24.4%。
　　
　　亚玛顿公司产物蕴藏丰硕,顿晶技术及客户优势清晰。随着公司产能的硅电不断扩展,亚玛顿AR玻璃行业新进者在未来将逐渐削减,咱们估量,未来公司高毛利率的情景将难以坚持。但由于公司积较开拓新产物,池玻咱们估量未来2年内,公司双玻组件以及TCO产物将陆续投入市场,坚持公司综合毛利率在一个晃动水平。同时公司具备尚德、璃减阿特斯等驰名卑劣客户资源,反膜将为增长未来公司功劳削减奠基根基。
　　
　　建议询价区间36.5-45.6元。清晰企业估量公司11-13年EPS为1.52/1.92/2.24元,年均复合削减率抵达21.4%。思考公司地域龙头以及技术、客户资源优势,咱们给以11年公平为24-30倍,思考刊行折价,建议询价区间为36.5-45.6元。